買進與賣出

日前雪明對我說了一則笑話，他說證監會發了一則廣告，提醒投資者趁低接貨存在風險，意即股價愈跌風險愈大，相反股價愈升風險愈少。當然，筆者明白證監會的用意是提醒投資者在熊市接貨，短期風險極大。筆者都認同，但前題是投資者買的是安全邊際不足、盈利能力差的企業。而曾幾何時坊間有一句俗語：「好股有買貴無買錯！」，但投資者買進的時刻決定了將來的利潤回報，如在市場熾熱時買進價格被高估的股票，在股市急速轉變的情況下，高價追入的投資者已被套牢。所以，買進的時刻很重要！

當然，能在股災時以股價最低位買入優質企業，回報自然豐厚，然而，有多少名投資者能有這份勇氣及智慧把握這些機會？除了在股災買入外，其實優質股票的短暫性“困境”，亦是買入優質股票的好時機，例如2007年中海化(3983)因為需緊急維修廠房而停產，當時股價短短數日由高位6.99下跌至4.15，跌幅達4成，而於同年12月30日復產，及後股價回升至6元。從上例知道，投資者可透過突如其來的“困境”買入優質股票(註：中海化現時不具備安全邊際)。除了買進時刻很重要外，賣出的時刻亦很重要。

而投資者賣出手中股票主要基於三種原因：1.一開始的買進動作已犯下錯誤，投資者過份高估企業價值；2.隨著時間的流逝，公司發生了變化，與最初的買入理據不同；3.持有這家公司股票時，發現有比她更好的股票。根據這三種原則才沽出股票，如已經過審慎評估，且經過時間考驗，則未來的價值回報豐厚。投資者不應因為某支股票價格漲得過高，或認為其上漲的潛力可能已經耗盡而轉換成其他還沒有上漲的股票(即所謂的追落後)。

正如費雪所言，如果當初買入時做得正確，則賣出時機永遠不會到來。

─撰文者：馬爾斯