迎接通脹的策略

上一篇文章提及在港澳地區係作美元區域，以及依賴國內進口的緣故，從而物價和購買力的差距進一步被拉大，做成百物騰貴既現象，而本篇文章將會探討面臨進一步通脹壓力下的應對策略。不過我們得肯定的是，中國的經濟增長力和美國的赤字雙方都會不斷擴大，這樣惡性通脹的結果將會有非常大的機會發生。

正如上一篇文章講及冥運的鈔票，假設筆者將來死了，真的希望各位親友能燒一點黃金或股票給我，而不是那些面額呈幾何級數的冥鈔，正如大家都知道黃金在惡性通脹的國家比任什東西來得更穩定，至於股票則是更好的抗通脹工具。不過從長遠而言，債券和股票的回報率比黃金更好，甚至乎通脹的脹速比黃金也來得更快，因此我們在應對通脹上，黃金也就得小心購買。筆者的觀點正好與巿場有絕大的迴異，巿場一般認為通脹之下黃金必升或具保值作用，因此投資黃金是非常理想的選擇，不過正如剛剛提及，從長遠而言黃金必定跑輸，筆者肯定一點，除非發生貨幣上的問題，否則黃金不會比任何其他投資標的好。建立這樣的說法，是有兩點因素支持的，第一，黃金儲量已經比兩戰時期的探明儲量更多；第二，黃金並不會產生任何孳息(或稱利息)。隨著科技的進步，肯定可以更易找到和掘出儲藏的黃金，因此，投資黃金可以作一時應對通脹的策略，不過並非久遠之計。

另一種工具較為少人利用，不過在上一個牛巿尾部有更多人轉而投機於此，這就是商品(Commodities)。不難發現石油高峰期時，連黃金、白銀、農作物、天然氣、銅、鐵、鋁和牲口價格都呈現一個非常強勁的漲勢。或者各位讀者都知道雞蛋和大米的價格比以往來說已經貴了非常多，因此其實我們可以將一部份資金投資於商品上。不過投資商品並非要從升勢中取得任何利潤以對抗通脹，這種策略其實是建基於對沖的考慮。正如我們知道，當玉米價格上升時，我們買一條玉米價格便上漲了，不過商品的價值也會跟著上升，這樣發生了開支上升和資產價格上升的同步現象，就構成了對沖現象，平衡了物價。當然，一個小額投資人要分別購買不同的商品是很難的事，在此筆者則建議各位可以考慮在港交所掛牌的領先商品ETF(2809)，這個是追縱RJ/CRB Commodity商品指數的指數型基金，而這隻指數也包括了石油、貴金屬、工業金屬、農產品及牲口等19種不同商品的組合，因此也具有其完好的代表性。

最後，在通脹時期投資股票是非常理想的選擇，不過我們在此等環境下所選擇的行業和公司特性也就要更加小心，正如大家都知道國內的油企和電企都錄得巨額虧損，另外很多工業股也因製造成本上升而使利潤收窄或虧損。因此我們必須規避會受物價影響的公司，以及盈利能力必須長期而言大於通脹率的公司。不過對於工業股而言，我們還是可以透過投資組合的管理，當中加入商品基金作為對沖物價之用，則也能平滑了投資波動的風險。

─撰文者：雪明