股利之迷思

每年3、4月是業績的公佈期，這個時候公司會總結全年或半年的表現，並向股東說明股息政策。但究竟股票的股息對投資者有多重要?有很多投資者都非常看重公司會派發多少股息，他們認為派得愈多愈好，相反派少量股息的公司是罔顧股東利益，然而，這個理據有值得商榷的地方。

其實股息多與少並非重點，重點是這間公司管理層的經營能力，很多時我們都會聽到公司不派發股息而保留盈餘發展業務，但是假如一間公司管理層無能，而他們偏向不派發股息，其累積之盈餘將日漸增加，但因為他們無能而未能有效運用股東應得之盈餘，這只是浪費資金既效率，因為他們只可以用1元賺取遠低於1元的價值，甚至是虧損，在這個情況下，投資者獲得大量的股息可能更有利，因為最少他還可以利用這些股息去投資其他企業，或消費以滿足自己或造福社會。相反地，如果公司的管理層能力理想，他們可以好好地利用公司盈餘，而股東獲取少量的股息將更有利，因為公司管理層可以不斷去尋覓非常好的投資標的，充分運用資金的效率，利用1元的資本賺取1元或更多的利潤，在這種情況下，投資者境況極為有利，雖然投資者在今天只能收到極少股息甚至是沒有股息，但是公司將來的盈餘會因為投資回報強勁而大幅增長，其所附加的股息亦會大幅增長，同時其股價也可能有令人滿意的升幅，最終投資者的回報是取決於資本利得(股價)及股息。

總結而言，股息的多少對於追求利潤最大化的投資者而言並不是最重要的考慮，而是公司的經營能力及管理層能力，菲利期‧A‧費雪(Philip‧A‧Fisher)在其著作《非常潛力股》中提醒想要挑到出色股票的人，對股息的關心應降到最低，不要花太多心思，因為最高股息是來自於現時分派率最少而管理層能力突出的企業。

─撰文者：馬爾斯