優秀的企業並不一定是主流企業

各位讀者如果有看電視劇集，筆者相信以目前來看，本年度最好看的劇集應該是《學警狙擊》。當然此部落格並非是深入探討劇情和那個角色較出位，只是筆者喜歡以較輕鬆的手法來討論投資。在劇集當中，有一名黑社會頭目叫Laughing哥，其實我想當初編劇應該將其列入二流角色的行列，在劇集當中因為作為警方臥底的他身份徹底敗露而慘遭殺害，我相信主角不應該會死的，因為這樣在下一個續集就不能再出現在大家眼前。不過說也其怪，就是因為他的死而令觀眾深感惋惜，令編劇將其復活，更加有導演和他合作拍一輯電影。在這個震撼一時的話題當中，我們可以看出，即使二流角色，只要演譯出色，也能令觀眾認為你才是主角。相反，作為主角而沒有應有的現表的話，就可能令觀眾覺得你才是二流角色了。

在投資世界裏面，不難發現其實和上述劇集裏角色的道理是一樣的。很多時候，作為主線股的公司業業公佈後，如果其結果反映和巿場預期不一樣，股價便會大跌，而且如果經濟面和業績面完全不配合，則跌幅更甚。另外，在股災時，通常跌幅及沽壓最大的亦都是發生在主線股。不過無可否認，投資於主流股是比較穩當的做法，例如一眾中資銀行股、石化股、電訊股及電力股等，但是由於大部份投資者留意的都是主線股(主要原因筆者相信是參與數量較多的基金公司條款所限，只能投資於巿值較大和股價較高的股票的緣固。)，所以主線股的股價相對於公司價值而言經常保持在溢價水平，因此對於像筆者般的投資者而言，除非是股災期間，否則根本很難發現一個機會作出買入的動作。

相反的是，有很二三線股具備優厚的投資條件和吸引力，受巿場心理因素干擾的程度亦較低，例如路訊通(888)業績下跌，亦不會因此而發生劇烈的下跌現象，比較平穩。另外在參與程度上來看，由於巿場主要集中在主流股的板塊，因此二三線股票的價格對於公司價值而言經常保持在合理及甚者處於極大的折讓水平。不過，亦正是由於較少人參與二三線股的買賣活動，在較長時間股價都是保持在折讓水平，因此而言對於一些想從股價上獲得利益的投資者而言，還是吸引力較少。另外，由於交投並非活躍，因此流動性亦較差，很多時候急著用錢但又不能放出，所以在部位控制上亦是考慮得宜，切忌過份進取。但是筆者相信，只要透過時間來讓巿場對公司的價值重新認定，則股價上升至合理水平還是值得期待的。

不過讀者們要留意，並不是所有能急升的二三線股都屬於價值型投資的考量範圍，像很多人熟悉的蒙古能源(276)，雖然股價是呈幾何級數上升，不過實質一點的計量分析和基礎分析後會發現，只是較消息和操作從而炒上的股票罷了。作為投資者應該考慮的投資對象應該是業務清析可見，財務結構安全以及盈利相對穩定的企業，並且當然必須處在折讓的價格購買，也就能享受較高的安全邊際和潛在的投資利得。

各位讀者應該謹記，多數人所認為正確的事有時候並不一定正確，反之則多數人說錯誤的亦不一定真的是錯誤，保持獨立的思考分析能力，排除主流意見並投資在真正值得投資的地方。

─撰文者：雪明