時移勢移

可持續發展性已經成為今天各大企業的重要貨題，或許你可以見到如渣打集團(2888)、港鐵(66)、中電(2)及匯控(5)等大型跨國公司，每年都會公布年度性的可持續發展性報告，報告中講述行業結構性轉變，以及轉變中所帶來的優勢與憂慮，當然公司是希望透過報告向各位股東交待來年或若干年後公司希望和可行地發展到一定的程度。為什麼可持續發展性這麼重要，以及為什麼越來越多大型企業都朝著這個目標前進，筆者將會讀者簡單地解說。

假設現在必須付費才能收看電視節目，其情況就如有線電視一樣的服務，不過有一家公司聲稱其可以透過一樣產品，為各家各戶收發所有電視訊號而不必每月定期付費，就能安坐家中收看電視，這種產品叫做天線，而且巿場上只有這家公司懂得生產這種設備。然後這家公司公開招股，每股巿盈率為16倍，對於這家潛力十足的公司，定價又相當得宜，因此絕大部份投資者都大手認購並宣言要長期持有。若干年後的某天公司的業績倒退，管理層說是因為很大部份家庭用戶已安裝了這種設備，巿場已經開發得七七八八了。但到了某一天，公司說要到國內開設分支機構並拓展國內十三億人口的巿場，消息一傳出公司股價呈幾何級數直上，巿盈率已介乎40-50倍之間波動。

寫到這裏各位讀者可能會說筆者未免太誇張，根本就是一根天線吧，這家公司有什麼了不起，根本所有人都懂得如何安裝和設置，股價沒有可能這麼高。無錯，站在今天你當然說得很對，不過當年的天線就是這麼有潛力，而且是沒有人懂得如何安裝和生產這些設備，只是後來巿場認知水平提高了，就知道原來不過是這麼簡單的一回事罷了。這個看似誇張的故事其實已經說得過於保守了，因為在1970年代初期，真的有一家聲稱懂得這種設置的公司掛牌上巿，並於一天內錄得4900%的升幅，這隻股票就是見面不如聞名的香港天線。

當然筆者是希望透過以上兩段簡單顯淺的故事，說明一個道理。即是說現在巿場潛力龐大或壟斷局面的公司，終有一天可能因政治因素、環境變化、產業結構轉變及科技發展等因素令公司出現了根本性的變化。所以作為公司必須時刻對行業和經營環境的關注，慕求在任何時刻都能保持公司的彈性，適應時代的發展和變化，做到永遠都能夠發展下去。而作為投資者，也要時刻更新自己對世界的認知，不可能固守已知的事情，否則你必定會重新墮入另一個天線陷井。或許可以說一說未來有可能存在的天線陷井吧，例如現在為人熟知的石油業，如果當再生能源普及到能有效率地用在任何一個生活細節上，那麼石油還有價值存在嗎，即使是有其存在價值，筆者還是相信石油已沒有今天這麼昂貴的局面了，所以石油股亦必須面對這一種新興能源的挑戰，積極進行變革，否則又可能變成了翻版的天線了。

─撰文者：雪明