就產品而言，這些產品有沒有替代品，如果這些產品有替代品，顧客不用這些產品也有其他產品可選擇，例如A4紙，影印時不用Double A也可以用HP出品的A4紙代替，這就不是具有壟斷性，而另外一個例子就是可口可樂，港澳大部份茶餐廳都必定會有可口可樂公司的產品，但未必會有她的競爭者百事可樂，當大部份茶餐廳都賣可口可樂時，而顧客又逐漸養成習慣到茶餐廳必定飲可口可樂公司的產品，可口可樂公司的產品就成為壟斷產品。此外，從產品的價格亦能看出這間企業是否具有壟斷性，如果某種產品或服務不能隨著通貨膨脹而加價，即貨品的成本不能轉嫁客戶，利潤就會愈來愈少，最後被其他企業淘汰或吞併，相反地，企業能自由地加價亦不會影響產品的銷售額度，則其有可能是經濟壟斷性企業。
而評估企業過去的獲利紀錄亦是一種尋找經濟壟斷企業的方法，一間長期保持盈利增長的企業，而不是一時增長一時虧損，其體質已經很好，因為中間經歷經濟循環，有好景有衰退，但企業盈利仍能保持增長，這可能歸功於他的產品及服務，但更重要的是其管理團隊應該很稱職，否則不能在經濟衰退時仍能保持增長或盈利倒退比其他同業少。另外，從股東權益報酬的高低可以評估企業為股東創造財富的經營能力，企業的股東權益報酬率高於同業的平均水準，即股東投資1元於企業，企業能為利用1元創造高於同業的利潤，所以股東權益報酬率愈高愈好。
最後一個審視企業的指標是負債，如果企業的負債水平高企，企業利潤根本不足以償還企業債務，或要用很長的時間才能完全清還負債，則投資者必須小心，因為即使這個企業具有高度的壟斷性，也不應投資，如雪明所提及的北京首都機場(694)，她雖是壟斷性企業，但負債太高，只是短期負債也要用十年利潤才能清還，而期間不再作任何重大投資及資本性開支。
筆者相信根據這些特質去尋找企業，最少能剔除部份不適合投資的企業。而且還能更集中精神研究這些已經比其他公司優秀的企業，從而評估她們是否具有長期持有的可行性。
─撰文者：馬爾斯
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5 則留言:
現代美容 (919) 算不算???
漢尼拔
我略略看了她的年報及業務，基本上她的業務是服務人，以產品而言，她只是利用別人的產品加上一個附加價值(服務)，你可以說她的產品具壟斷性，又可以說充滿競爭，壟斷是因為她的服務質素，但她的的服務模式卻非常容易模仿，只要培訓一班員工或以高薪聘請她的員工就能成事，更甚是她的員工亦能成為她的競爭對手。
另一方面，她靠的是品牌效應，意即消費者忠誠，但是品牌是可以創造的，問題是有那個人願意投入一大筆廣告費用推廣？一個高回報的行業，就會有競爭對手加入，問題是進入的門檻高低問題，門檻低，則競爭對手會愈來愈多，你細心留意就可以發現一些不是從是美容的健身公司，她亦附有美容部門。
最後，這個行業未必能隨通脹而加價，首先，從業務的運作模式可以發現，她除了每次計費外，更有預付套餐服務，這當然是為了獲得將來的現金流，另外就是為了留客，但同時亦不能隨便調升價格，所以制約了她的轉嫁能力。
她可能是一間好公司，但她所在的行業競爭太大，從產品的觀察已發現其不存在壟斷性，而且有替代性，即不去這間公司也可以去另一間美容公司，如果兩間公司所用的護膚品及器材一樣，分別就只是服務員的手勢問題。
馬爾斯
919只要她的现金流保持稳定，她的流动负债基本是预先附费的美容套餐。熬过海啸而不破产，分分钟是一个十倍股。即使她仍没见底。
謝謝你的意見, 但我們不會投資於那一種行業, 競爭過度了.
雪明
謝謝你的建議，從數據上分析，她沒有任何長期負債，但短期負債卻異常龐大，正如你所看到一樣，流動負債是因為預先付費美容套餐，但從她的開支來分析，最大的兩項開支已佔營業額的6成，這是基於環境惡劣時，但一旦環境改善，將會有更多人與之競爭，而競爭的加大，將預示她需要提高更多薪金保留人材，及爭取更多有利位置的商舖開設營業中心，將會加重這兩方面的成本，而她的預繳收益將追不上這兩項成本的增加幅度，這正是我所擔憂的。
馬爾斯
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