證券心理

近日股票市場升幅不斷，部份股票市值已達到數年前牛二初期的估值，但基本面已不能同日而語，只能抱持觀望。在這種情況下，筆者除了繼續尋找非常潛力股外，更利用這些時間重溫部份啟蒙作者的著作。筆者用了很短時間就重溫已故德國股神安德烈‧科斯托蘭尼的《一個投機者的自白》，書中很多理論都顯淺而明。由其是他認為股票的升跌是完全基於人的心理(註：類似葛拉罕的市場先生)，一直以來，經濟學強調人是理性的動物，所有行為都是出於自身利益的考量，但事實並非如此，市場玩家買賣證券行為表現是源自感性，科斯托蘭尼將這些市場玩家比喻為證券市場的賭徒，而不是投機者，他對投機者的定義就是那些看到機會，然後理性分析，最後盡自己所能捉緊這個機會，並獲得成功的人。根據他的定義，最成功的投機就是價值投資，因為價值投資運用了很多投資技巧。

科斯托蘭尼認為投機者應該無時無刻學習，什麼也要懂，令自己變成專家，才能把握迅速萬變的機遇。因為懂得多才能分辨市場發生事件的真偽，對所有事都以證券市場的邏輯思考(市場根本無邏輯可言)，不必刻意為市場的漲跌尋找合理的答案，而投機者還要分辨市場究竟是傻瓜多還是股票多，即市場上有很多股票時，行情會向下，而當傻瓜多(想買股票的人多)，行情就會向上。只有運用證券玩家的心理作部署，而市場有愈多失去理性的玩家，則投機者就愈能成功。

科斯托蘭尼作為筆者的其中一名欣賞的作家兼投資家，他寫了不下數本著作，雖然作者並沒有全部詳閱，但他所用的言詞，只要經過反覆思索，每次都會有不同的體會，尤其是經歷金融海嘯後，體會更深刻，正所謂家有一老如有一寶，老人家的說話是對的。

─撰文者：馬爾斯