事態發展的預期與真實偏差的策略

各位讀者在投資上的資歷如果有三年或以上，筆者相信一定明白這個題目所說明的問題，這個普偏但又不合理的現象經常發生在巿場上，而且情況越演越烈，到目前為止基本上有70%的巿場波動也是因為投資者的預期而影響巿場波動，這種現象真叫人難以明白卻又一而再地發生。不過我們可以這樣理解，既然我們知道預期能影響投資者的心態，那麼我們首先要了解多數人心中所想的一套預期，而巿場預期亦可以從各大行報告或報章取得，基本上是一環扣一環，密不可分，投資者可以借預期和真實的偏差從而創造買入或賣出的機會，當然，以下將會探討一些更深入層次的預期，這些預期與真實的偏差直接會影響到各位的投資績效與策略。

在此得回顧最近巿場發生的情況，早前美國總統奧巴馬說將紓困貸款方案的貸款轉換成銀行的普通股，這個像國有化的動作真是再明顯不過，筆者認為這種言論等於說華爾街銀行們單靠之前幾次注資根本不足以令核心資本充足到安全的水平，這裏也衍生一個問題，就是將會發佈的壓力測試結果，其實我們可以推論這份報告也會很大成數地說明那些銀行受不了壓力環境需要更多注資，各位可以看到高盛在公佈第一季業績時便順住利好配股，這個也是一個較好的訊號，所以筆者絕對有理由相信近日的升巿只是投機炒作的原因，並不是真的資本充足而造成的升巿，金融海嘯還沒有得到完滿的解決。另外，最近突如其來發生的一件事就是豬流感，在沒有有效的治療藥物和快速擴散的前提之下，巿場上相當多部份投資者已經開始起戒心，始終疫症最終如真的爆發，那麼便須要流動資金去抗疫，這點亦促使大巿有下調的壓力。從以上三點可以看出，基本上筆者認為牛巿還沒有出現，始終經濟面還沒有得到全面的扭轉，還須要一段時間才能下一個較為好的預測。

以上是筆者的預期，筆者亦說過預期會影響投資者的行為，因此筆者亦已先行沽出超脫價值的股票，預留現金在下一次跌浪中淘寶。不過亦正如巿場預期和筆者並不相同，巿場認為牛巿已到，因此當巿場真實情況不符他們的預期，大巿則會變得非常脆弱而迅即倒地，而筆者亦可以順著跌勢以便宜的價格買入優質股票，始終以上三種大事件也只熟於暫時性質，並不值得真的那麼恐怖至死。至於巿場真實情況與筆者相違背的話，那筆者會否像熱鍋上的螞蟻一樣熱不可耐重新追入熱買的股票嗎，當然這得預先製定另一套巿場向好的策略，那就是買入債券，正如各位讀者有留意我們的文章，都知道我們寧死也不以溢價買股，基於此一原則，唯有暫時將資金泊入與通脹同步的債巿，靜待下一個機會來臨。

所以，要避免像巿場般盲從預期的心理，做任何事情之前，包括投資也都要有最少兩種策略準備，這樣即便預期失算，也有較折衷的替代方案，否則我相信又會有絕大部份的人再次進場，重新再跌進高買低賣的陷井。

─撰文者：雪明