證券分析簡述

之前說過一些重要比率，譬如資產報酬率真(ROA)、資本回報率(ROE)、巿盈率(P/E)以及巿價對帳面價值比(PRICE TO BOOK VALUE)，這些數據也就是來衡量一隻證券是否值得投資的重要指標，不過當然並非全部，以下將會以最簡單的說話來講述什麼是證券分析。

所謂證券分析，即是分析證券，這種說法似乎很富娛樂性，不過實情就是如此，當然要知道如何分析證券才是最好，在此筆者會以個人經驗和大家分享。在分析之前，當然最好了解經濟基礎和政治基礎，因為這兩類因素最能影響投資的好與壞。假設忽略了這兩者的存在性和重要性，後果是不堪設想的，例如讀者只顧及公司的壟斷性和買入價，即使你以帳面值的1%購買到壟斷企業，表面上看來是非常理想，但假設稅率為純利率的100%或政府隨時將民生資本國有化，則就算你買到的公司何等優季和價格何等便宜都好，最終難逃厄運。

接下來我們應了解不同行業的特性，以及在不同的經濟和政治環境下選擇具有優勢的行業，譬如經濟低迷時公用事業行業比較安全，而經濟擴張時則地產和消費性行業較好。另外，投資者除了要考量行業相對經濟的特性外，還要了解該行業是如何運作，不同行業有其不同的特性，只有深入了解不同行業的背境和運作後，才能知道如何甄選公司。假如讀者並不知道行業的運作和特性，則有可能投資了夕陽工業而影響了遠期旳回報。

確定了投資於什麼行業後，就來甄選行業中的個別公司。在比較公司的同時，有兩種概念需要明白，一種比較公司管理層和公司的資產組合以及運作方式；另一種是透過數據分析，在此將兩者分別以無形和有形分析作為代稱。在無形分析上，我們要了解管理層的誠信問題，這點得透過過往業績和公眾對該管理層影像的描述可以知道，另外運作方式相對整個行業是否屬依附性質或創新性質，有否透過非行業手段獲得利益，以及公司資產組合和其他競爭對手有什麼不同之處，對於未來的發展是否具有合適性等。這些都是無形因素所應該考慮的地方，舉一個例子，中電(2)和港燈(6)都是電力企業，中電的再生能源資產較港燈優秀，這無形中等於說中電比港燈更具長遠發展的合適性。另一方面，在有形分析當中，我們可以透過財務報表以及統計數據作量化分析，計算各種指標性比率從而得出數據上優劣性，因此而知道不同公司的運作效率的高低從而確定投資那家企業較合適。

當然，說話就這麼兩三段言詞解析什麼叫做證券分析，但是在閣下每一次分析過程當中都是十分耗費精力，只是在第一個階段就足以令各位花上最少一天半晝，選擇公司後你會發現分析了上千間公司後才得出這麼區區不到十間可以作投資考慮，投資的確不是等閒事。相對於大部份人看到報章上建議買進沽出的分析而言，這個過程更為累人，不過，筆者認為只要肯花心思去作分析，一定能有超越大盤的獲利回報。

─撰文者：雪明>