醫改

近日天氣轉變不定，筆者今天終於不支倒地病了。在這個時候，筆者想起了日前撰文寫關於內地醫改的問題。而近日留意部份醫藥股升幅顯著，如4月7日武夷藥業(1889)升15%、廣州藥業(874)升近10%等，緣於中央提出醫療改革，於三年內投入8500億人民幣，市場就憧憬會為醫療類股帶來巨大利潤。基於內地居民的習慣，一旦生病多會到醫院吊藥水，加上內地醫療機構是靠賣藥生存(即內地所謂的“大處方”)，曾經有居民因為胃病求醫及購買藥物，藥物價錢竟達萬餘元，更離譜的是藥物重量達12公斤，這導致內地醫藥需求強勁，從而推動藥物價格上升。中央為了解決「看病貴、看病難」問題，於當日頒布醫改的具體內容，政府會採購在醫藥明冊中最低價格的產品，將項措施可預示內地醫藥會大幅度降價，影響藥廠的盈利。

就產業特性而言，很多醫藥企業都聲稱自己的產品具有專利注冊，某程度上專利權屬於壟斷的一種，藥企能好好利用固然能為股東帶來無窮效益，然而，這些專利藥品可能具有替代品，例如醫治乙肝的藥物就多如天上繁星(註：因為只是中國就有一億人患有乙肝，所以需求殷切)，投資者在購買有關企業股份時不能因為其具有專利權就貿然行事。另外，醫療企業的科研開支龐大，在未成功研製時就已經作出重大撥備，而且不保證成功，而研製成功後還要面對同業競爭，另為增加消費者忠誠度，還需要大量資源進行推廣，凡是總總，企業必須備有大量現金，否則難以支持企業營運。當然，藥企一旦盈利，其透過大規模生產，會大幅度降低生產成本，形成規模經濟，利潤豐厚，部份藥企的毛利率及純利率更高達7成及4成，可想而知，

醫療企業在未來將會成為非常吃香的版塊，尤其是具有13億人的中國市場，然而，在前景未明朗前(法規未完善、社會保障系統未建立、以及企業未進行整合)，貿然買入醫療企業，等同於賭博，而並非理性投資。

─撰文者：馬爾斯