大巿急升的兇手

在供出兇手前，筆有一系列的數據說明，08年1月時恆指約在27000點水平，當時銀行同業流動資金約為106億元，08年6月恆指約為24000點，銀行同業資金約為47億元，08年10月恒指約為18000水平，銀行同業資金約為103億元，09年1月恒指為14000點水平，銀行同業資金約為1620億元，截止目前為止恒指為17000點水平，而銀行同業資金達到2050億元，這要比起當時07年10月憧憬港股通車上升至32000點時的20億水平來得更洪更烈。

我們從以上數據可以看出，在指數下跌時也伴隨著資金外流的情況，股巿在缺乏資金的推動下，成交顯著下跌，不過當股巿指數跌到一定的程度之後，可以看到資金流入的情況，進而穩定大巿，而目前股巿不斷突破高點的原因，也正是資金不斷流入所做成的空前狀況。當然這還得配合宏觀的經濟情勢作出分析，由於之前多間主要美國金融機構都面臨資不抵的情況，因此有理由相信必須要抽調資金以應急，所以做成大幅拋售的情況，而基金不問價被贖回更是到處可見。至於現在結餘相當充裕，我們也可以知道基金在不問價的情況之下不斷買入不同的股份。

做成大巿上升的原因，筆者認為是流資過剩，不過說得更白一點，就是與基金的操作有關，雖然說基金由專業管理人管理並選股，不過由於資金太大，而且又有基金章程規管著他們的行動，再者基金又強調基金分散性和多樣性，因此一隻基金不可能過份集中購買價格低廉和優質的股票，於是乎你可以看到什麼股票都上升的現象，這是由於基金經理人在江湖，身不由己的原因。在強調分散性的前提下，以及不能只是為了安全而持有現金等待跌巿，加上在多數基金都上升的情況下，若唯獨你管理的基金不懂得上升，定必遭到基金持有人責難及贖回，因此在此等條約和壓力下，只好隨波逐流，加入炒貴股的戰圈。

那麼基金的變動情況有參考作用嗎，其實筆者認為基金表面上很專業，實質上因為條款和公眾壓力而變得比散戶投資者更脆弱，現在肯定的一點是在毫無選擇的條件下，所有基金爭著炒高，獲得更好升幅後在推廣上及吸引散戶投資者時來得更易。在此一假設的前提條件之下，筆者肯定，未來某一事件觸發贖回潮時，股巿肯定跌得更急。

─撰文者：雪明