09年5月14日的投資日記

本文寫住交易日的中午時份，大巿雖然下跌超過五百點，不過對於筆者而言卻有點微不足道，謂因所持有的股份跌幅只有1-2%，因此只有維持持有的交易策略，要低吸又時辰未到，高賣更遙不可及。昨天觀察了美國和澳洲的經濟數據，得知其實現在趁美元有少許強勢買澳洲紙會來得合時，雖然相對低位升幅已巨，不過長線而言也是不錯的選擇，但筆者最終卻沒有執行，始終筆者較喜歡以人民幣作為營業主要貨幣的股票。

中移動本日因恆指調整及國家收取10%股息稅，而導致急跌，沽勿論中移動這間公司如何，單看國家向國企收取10%股息稅，這個亦是開啟了雙重徵稅的概念，所謂雙重徵稅第一重是指公司的盈利已扣除利得稅，而第二重則是在稅後純利再抽取10%作為股息稅。這個雙重課稅導致什麼結果呢，很多現金牛公司將會在價值上打一個九折，即是原本股息率為5%的公司，現在派到股東手上只剩下4.5%，則公司股價必須向下調整10%才能回復巿場認可的水平。其次要考慮的問題是，公司往後的派息政策如何，正如宏利金融(945)都是盡量減少派息，增加回購的動作以提高股東回報，不過問題是，因為國企股的估值非常高，回購這個動作只適合於股價低於內含值的水平行動，因始無形中加大了難度，因此，此仗只可以說是國家羸了，或許我們可以想象為國家建設作一份貢獻吧，這樣想較為妥當。

建設銀行因為美銀配股而令巿價出現波動，這個情況令我想起趁火打劫這個概念，有時候要理性地分清楚什麼是長欠的影響，什麼事情是暫時性的影響，好明顯美銀配售股份只是暫時性影響，而且配售對建行的營運沒有什麼影響，因此我們其實可以藉著這些機會進行投資，趁低吸納。當然現價是否低就見人見智，但是筆者只是想說，基本上巿場無時無刻都有這些暫時性影響令巿價向下調整，或許你能從中找到一點得益。

─撰文者：雪明