牛熊分界線

近日的股市已連升8日，港股終於在今天作出調整，雖然調整到幅度很小，只有301點，部份港股開市大升，收市時則低收或倒跌，例如HSBC(5)最高為69港元，最後收市則只微升0.3港元，中國遠洋(1919)最高為8.46港元，最後收市卻要大跌8.9%報7.6港元。很多投資者都認為這次升市是由熱錢帶動，而部份報章則認為這些熱錢是互惠基金為買平宜貨而流入市場，所以應被歸納為長錢，而非熱錢。筆者不評論這些錢是熱錢還是長錢，只知道這已成為炒作藉口，而今日有報章提出恆指已連升多日，迫近250天線的牛熊分界線，所以投資者可以為入市作好準備。而過往，有股評家建議投資者買賣都是根據這條線而定，升穿了就可以買股票，跌穿了就要沽貨離場。

牛熊分界線的概念在理論上是成立的(註：不一定是250天線)，因為根據過往一段很長時間觀察及分析，從而描繪出一條由平均價格或指數產生的線段，如指數升破了牛熊分界線就是踏入牛市，跌穿了就是熊市，從而作為入市或沽貨離場的指標。然而，在邏輯上卻說不通，如果說升穿了這條分界線就是牛市的話，那麼就應該不會出現熊市，因為投資者都篤信這是牛市，所以會不斷買入股票，從而推高指數。相反地，如果跌穿了這條線，投資者亦應該對所有股票避之則吉，因為仍未升上牛熊分界線，牛市還未出現，所以不應該買股票，如果是這樣的話，根本就不會出現牛熊分界線，因為最終的股票會呈一個方向前進。

根據以上所述，這條界線只能在理論上成立，在現實中不成立，但為什麼仍會有這麼多人以這條線作為入市或沽貨的指標？這可能是出於人的心理，希望找到一個支持自己行動的理由，而這個理由對於自己是很容易找到並能理解的。但區別牛熊市，應該像曹仁超的撰文所言：「牛市及熊市的區分在於「心態」，而不在於這條牛熊分界線。」

─撰文者：馬爾斯