科斯托蘭尼的趨勢

今日與雪明談論科斯托蘭尼的趨勢理論，科斯托蘭尼曾提及大量資金加上股民的正面心態，就會造就股市向上發展，從而形成牛市。我認同這名德國股神的說法，回顧過去這個月的大升市，正正因為大量平價資金充斥市場，再加上股民認為經濟已經回暖的正面心態所推動。但在談論過程中，補充了一句：「除了以上的兩項因素，更要問的是股票現在是掌握在何人手中？」這句說話可圈可點，當然會有投資者認為這句話很無聊，或者是廢話，股票在大戶的手中，股市便升。但當問這一句說話時，就能很理性地知道現在的市場是處於何種階段。

在過去的升市，大家都知道股票是在大戶手中，所以大戶喜歡把股市舞高弄低都很輕易，所以大戶會在低位收集股票，在金融海嘯爆發期間，一般散戶投資者可能各種原因而在低位套現，當大戶認為收集足夠了，再加上利好心態及大量熱錢，所以就開始推高大市，這時市場氣氛濃厚，既然趨勢如此，不搭順風車就笨了，所以一眾散戶投資者開始買入。根據部份網友的回覆，可以發現愈來愈多股神出現了，而部分投資者亦開始不理股票性質而只問股票號碼，這意味愈來愈多原本猶豫不決的投資者進入市場。正如科斯托蘭尼所言，當股票由固執投資者(大戶)的手轉移到猶豫投資者(散戶)的手裡時，股票市場下跌的風險開始加大，因為固執投資者已經出清手裡的股票，而猶豫投資者手裡卻全是股票，當發生嚴重金融危機或不利股市的情況時，猶豫投資者開始沽售股票，但卻沒有其他猶豫投資者願意接貨(當然固執的投資者更不會願意高價接貨)，所以股市會跌得既急且狠，而固執投資者卻非常願意看到這種情況。當然，現在股票並非完全在猶豫的投資者手中，亦有一部份在固執投資者手裡，所以當全民皆股時才會有意想不到的情形發生。

─撰文者：馬爾斯