既成事實效應

自5月7日壓力測試公布以後，最大的潛在壞消息已經不再存在(最少市場是這樣認為)。美國金融類股業都有不同程度的升幅，而香港的金融類股亦在壓力測試多次延期下逐步消化不利消息，逐日炒上，如HSBC(5)由52元水平升至星期五收市的65.9元水平，而美國HSBC ADR更在現水平升了4%，折合為68.5港元，因為大家都憧憬最壞已過去，因而出現「既成事實效應」。

所謂「既成事實效應」，根據科斯托蘭尼的解釋就是當一件大家本來預期會發生的事發生了，股市就因為這個事實而作出出乎意料的反應。如果大家預期某股業會業績會倒退，這時他的股價會向下發展，而當他公佈的業績符合預期般差或略好於預期，大家認為他的最壞情況已過去，並想像他下季或下年度業績會有所改善，所以就紛紛購入，所以推動股價向上，就像現時的恆指或杜指，因為經濟數據與預期相約或略好於預期，大家都認為最壞時刻已過；又或某個股被認為業績優秀，投資者就因為對現時或過去的認知而買入這隻股票，從而推動股價向上，而當他公佈業績與預期相約或比預期相差少許，股票就會調頭向下，例如玖龍紙業(2689)在2007-2008年營業額就上升了44%，純利上升11%，但市場卻認為他的純利應該上升20%以上，所以就被基金洗倉，原因不在於他出現虧損，而只是認為他將來不會再出現高增長。

經過上述之例子，說明投資者若能好好利用市場的心理，可以獲得豐厚利潤，同時規避風險，然而，市場的心理可以於短時間內作180度轉變，所以很難掌握，而當投資者充份了解這件預期事件背後的因由時，則可以好好利用市場對預期的心理進行科斯托蘭尼眼中的完美投機(註：科斯托蘭尼眼中的投機就是價值投資)。

─撰文者：馬爾斯