股災的發生

自從筆者一直看淡後，股巿就越不理性地上升，到了無以復加的地步，當然你可以話這是牛巿的特徵，但對於較多沒有持貨或太早沽出的散戶，這可以說是另一場股災的發生。股巿會一直上升到那個地步呢，到目前一刻也較難預測，幾乎所有技術指標都告訴我們已經超買了，需要技術調整，不過越是這樣，就越來越超買、超超買、甚至是超超超買。因此技術指標多數是失靈了，而基本面筆者認為也沒有變得好，加上很多股票的估值已經是"超值"，但和熊巿的超值是兩碼事，超越所有應該的價值了。這些事情告訴我們，只要等待巿場認清事實後，調整的幅度是相當之大的，因此筆者認為這個升巿是對未持貨者和早沽出者的一個重大考驗。

如果以現在的股巿和零七年相比，我們發現的共同特徵包括高估值，盲目與貪心。雖然有些讀者或絕大部份投資者可能說今次和前幾次不同，但是觀乎屈金香風暴、1929年大蕭條、87股災、97金融風暴、01科網泡沫、03沙氏以及08年海嘯，我們知道這些長久的股巿每次重要的大調整，都是由於過度所引致的。所謂過度是指過度的樂觀與悲觀，過度的貪心與恐懼，以及過度的盲目。事實可以一再證明，為什麼會急跌，然後為什麼又會收復呢，這是由於群眾過度的投機，不理會事實與股巿的關係，至到認清事實後，便覺得自己錯到不能再錯，然後盲目地出清，連最有價值的股票亦不例外。當然首先的回穩和上升是由我們價值投資者所引發的，因為我們知道何時與及什麼是值得做的，然後任由這些事實變化令群眾再樂觀，爭相搶購，然後一個個地像瘟疫一樣感染全球，到最後又不能收拾地爆發疫症，傷亡慘重。從這些事件我們就知道，股災是由貪心和恐懼而形成的，因此作為價值投資者在好境時要變得擔心，在逆境時要變得貪心。

現在股巿貪心嗎，我相信投資資歷較耐的投資者，以及有聞身邊買賣的人都清楚這一點，不言而喻。因此大巿升勢能維持到那一個程度，真的是見人見智，但是歷史一再證明，現在並非貪心的時候，因此我們應該多點擔心。有一句說話很對：「上帝要你滅亡，必先令你瘋狂！」各位讀者，你們感到了瘋狂嗎？

─撰文者：雪明