2009年5月3日星期日

趨勢轉變?

近日股市愈升愈有,原因是各國經濟數據及部份企業業績比預期理想,個股價格因為各種各樣看上去很理想的信號而一直向上,但究竟真的是客觀環境改善了還是投資者主觀認為改善了呢?雪明與筆者均理性地審視現時的經濟環境,並嘗試解讀這些優於預期的數據,但這些所謂優於預期的數據,實際上並不是太理想,例如某公司今年虧損比上年減少,理性解讀就是這公司仍然虧損,不值得高興,而市場的反應是這公司的經營面改善了,但如果投資者作深入了解,可能發現這公司上年虧損是因為金融衍生工具,但今年的虧損卻與衍生工具無關,而是核心業務出現問題,這些例子多不勝數。如果真是這樣的話,投資者仍應該解讀企業的經營面改善了嗎?


然而,有時候是人們的信念可以令一些不應該發生的事一直發生,直至成為事實為止,這類似索羅斯的反身性理論,大概的意思是人們的認知導致事實的出現,而事實的發生又加強人們的認知,最終不斷強化事實,就像投資者認為經濟已經見底,然後一窩蜂沖進股票市場,推升股票價格,而推升股票價格又會令人覺得財富增加,財富增加就會消費,愈消費經濟就愈好,從而走進一個不斷推升市場上升的結果,但這個理論實在太複雜了,有機會待雪明向大家解釋吧。


筆者與雪明已經將手上的股票於高位減持,亦深信經濟基本面未有真正改善,所以仍然抱持觀望偏淡的看法,但人們的個人認知可以實現索羅斯的反身性理論,繼而推動大市一直向上,直到另一個泡沬的出現。


─撰文者:馬爾斯

2 則留言:

匿名 說...

有點像人們的"自我實現"現象。

無論升市跌市,人們總是找解釋,那跟一些財演又有何分別?

漢尼拔

雪明/馬爾斯 說...

科斯托蘭尼曾經說過,市場的邏輯就是不合理,但總有人要為這些不合理尋配置合理理由。

馬爾斯